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bwin娱乐平台:梅雨时节,谨慎为上

时间:2018-7-10 19:13:55  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 梅雨时节,谨慎为上。我们在《不可不胜,不得贪胜》和《不可贪胜,风险缓和窗口收窄》中提出,伴随贸易战步入谈判平台期、降准资金到位、“调结构与扩内需结合”、资管新规落地,市场悲观预期有望迎来阶段性修复。同时,我们在《贸易战风险暂息,催化二季度倒U形》和《梅雨时节,砥砺前行》中表示,...

  梅雨时节,谨慎为上。我们在《不可不胜,不得贪胜》和《不可贪胜,风险缓和窗口收窄》中提出,伴随贸易战步入谈判平台期、降准资金到位、“调结构与扩内需结合”、资管新规落地,市场悲观预期有望迎来阶段性修复。同时,我们在《贸易战风险暂息,催化二季度倒U形》和《梅雨时节,砥砺前行》中表示,“风险偏好修复有限,出奇博弈交易趋于弱化,风险缓和窗口收窄”。

我们认为,5月以来的指数修复进入尾声,站在当前时点,我们认为国内信用违约风险、去杠杆持续推进;海外贸易战悲观情绪反复、地缘政治和美元回流等风险发酵,梅雨时节之中,保持谨慎、且行且停可能是最好的策略。在这种状态下,市场风险偏好不同主体之间行为将会出现显著分化,风险偏好高的将更多的将风险因素理解为短期扰动,交易行为将会更为激进,风险偏好低的将更多的将风险因素理解为冲击的起始,交易行为也就更为防御。

基本面向好存在节奏性因素,短期核心关注海内外风险事件潜在的连锁反应。短期来看,经济基本面维持平稳,内生动力增强,5月中采PMI数据为51.9,分别比上月和上年同期高0.5个和0.7个百分点,为2017年10月以来的高点。同时,近期利率和流动性环境也相对缓和,对估值压力有些许缓解。但我们认为,短期来看基本面的情况向好存在节奏性因素,风险事件引发预期反复造成的风险偏好变化才是影响当前市场走向的重点。

从国内角度看,资管新规落地给出了统一标准化的准则办法,这对银行、地产、信托等行业资金流动和杠杆嵌套造成了较大冲击,而这部分冲击影响市场仍未充分预期。从国外角度看,强美元时代叠加美国强经济周期下,若美联储加息进程加速、美国国债收益率与美元维持强势,新兴市场与美国利差收窄、汇率贬值压力可能加大,而市场避险情绪升温也会加速美元回流,新兴市场将会承压。


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